从特朗普开始当选的第二个月，央行已经开始加购黄金。 截止2024年10月份，我国的美国债持仓就进一步减少了119亿美元，在这一轮减持后，我国持有的美国债已经降至7601亿美元。 这是自2009年美国次贷危机以来的最低水平。 持美债金额的高低，一定程度上从侧面印证了和美国关系的长远好坏。在2013年时，我国持有的美国债是历史最高点，当时持有美国债高达1.3万亿美元，此后一路下滑至去年10月份的7601亿美元。 也几乎是同一时期，在不断减持美债的同时，央行也在不断增加黄金储量，尤其是在特朗普当选的第二个月后，加购黄金的速度开始加快。 不管是美债还是黄金，本质上都是战略储备。而中美作为世界上两个最大的经济体，在这波一增一减的操作背后，事实上已经是为未雨绸缪做准备。  回顾历史，2001年是一个分水岭，也是我国开始持有美债的初始之年。 那一年还发生了一件大事，那就是加入WTO。从加入世界贸易组织开始，我国就逐步成为美国债券的持有大户，根据美国财政部发布的国际资本流动报告中的数据显示，在2013年11月，我国持有的美国债达到历史峰值，当时的持有量高达13167亿美元。 此后，这一数据一度逐步减少，但幅度并不大。 真正出现历史性变化的，是特朗普第一个任期的贸易摩擦期间，当时在特朗普单方面对我国加征商品关税后，2019年4月，我国将美国债持仓降至11130亿美元。 在之后的五年时间里，减持美债的脚步并未停下。此时国际风云也开始变化，哪怕是拜登当选，对我国的围追堵截也没有停下脚步，与此同时，我国也在以每月几十亿美元左右幅度小规模出售美债，到2024年10月份，我国美债持有量已经降至7601亿美元，这是过去15年来的最低点。 和最高点相比，目前持有的美债已经减少了超过40%，幅度不可谓不大。 为什么需要减持美债？答案已经不言而喻，美国这几年用实际行动告诉了我们答案。 除此之外，另一个风险因素则是俄乌冲突。自乌克兰战争爆发以来，整个欧美对俄实施的金融制裁，也开始让我们意识到了海外金融资产的安全性问题。 那么一开始，我们又是如何持有巨额的美债呢？ 其实，今天我们持有的巨额美债，在一定程度上反映了中美贸易之间的逆差。过去我们一直对美国贸易常年顺差，我国向美国出口商品，然后换回美元，而我们则需要把这些巨额的美元投资出去，以实现保值和增值，而美国国债市场，就是这些美元的天然存放处。 这也是为什么我国持有这么多美国债的原因之一。 美国债券市场是全球最大、最具流动性的债券市场，世界各国央行都将很大一部分投资留在这个市场，这也是我国过去购买如此多美债的关键因素。 这个债券市场不仅大到可以容纳我国庞大的外汇储备，而且其回报率也远超其他经济体。例如，目前10年期美国国债收益率为4.58%，而德国、日本的10年期国债收益率则只有2.36%和1.09%。 对比之下，收益率差距明显。 但我们为什么要开始减持美国债市场呢？答案也很简单，那就是不确定性风险。俄乌冲突欧美的制裁，以及美国对我国的围追堵截，这些都是非常大的风险。 因而，减持美债，就是去风险化的一部分。  到今天，随着我国不断减持美国债，我们作为美国债海外最大债主，已经让位给日本。目前日本取代我们成为美国国债海外最大债主，日本持有的美国债在1.1万亿美元。 但即便如此，我们仍然无限接近于美国海外第三大债主，和第三名的英国所差无几，英国持有的美国国债为7162亿美元。 不过既然是美国国债，和其他经济体的本国国债一样，美国投资者和机构，才是美国国债的最大持有方，其中也包括美联储。 2019年底时，仅仅是美联储就持有2.64万亿美元的国债，在新冠病毒期间，美联储还大量购买美国债，达到5.4万亿美元，此后开始逐步减少，但美联储仍然还持有4.94万亿美元的国债。 减持美债是战略需要，而投资同样也是刚需，而黄金，就是美债之外的另一个绝佳投资品。 我国央行开始买入黄金的时间节点也非常值得关注。2022年前十个月，我国央行的黄金储备几乎一直没变，维持在1948吨。 到了11月，我国开始把黄金增持到1980吨，到了12月，这个数字追加到了2010吨。 然后就是2023年，央行黄金储备增持到2237吨，到了2024年又陆续增持到2271吨，这也是自2016年以来的最高水平。 在过去的两年时间里，央行陆续增加了16.6%的黄金储备。 普通人投资遵循着不要把鸡蛋放在一个篮子里，央行其实也开始越来越遵循这个原则。 在世界上两个最大经济体之间的关系愈发不确定性的时候，尽管这种可能性微乎其微，但我们仍然需要做战略上的布局。 正如社科院余永定所说，我国有序减持美债是非常必要的，这种减持不是简单的抛售那么简单，而是基于对美国海外净负债不断恶化和美元武器化风险的考虑。  就在特朗普第二次当选后，我们又开始恢复增加黄金储备的步伐，这也是由于特朗普当选后可能引发的贸易冲突做准备。 当下对美国的关系，最重要的仍然是去风险，尤其是在金融领域。 美元作为全球通用货币，而我们又是全球最大的贸易顺差国，要想真正去美元化，眼下来看还是难以办到。但从这个动作来看，我们也的确正在努力进行多元投资，包括在不同资产类别之间分散投资，来分散其中的风险。 分散风险不是做准备，而是为了应对不确定性的必要举措，从这个角度来看，不管美国如何变化，相信我们都能够做到从容应对，不惧任何外部风险。 end. 作者：罗sir，关心经济、社会和我们这个世界的一切；好奇事物发展背后的逻辑，乐观的悲观主义者。 |
