半导体复苏的一体两面：日本设备涌入中国，国产厂商蓄势“等风来” ...

连续三个季度，日本出口的半导体设备中，有超过一半卖给了中国。今年一季度，日本半导体制造设备、设备零部件、显示面板设备等对中国大陆出口额同比暴增 82%，达到 5212 亿日元（约 240 亿元人民币），为 2007 年以来的最高水平。

日本是我国的半导体设备主要进口来源国之一。在全球半导体设备市场，其占有率达到三成，仅次于美国。

根据 SEAJ 统计，今年 4 月，该国半导体设备销售额达到 3891.06 亿日元（约合 179.52 亿元人民币），同比增长 15.7%，创下 17 个月以来最大涨幅。

受此影响，日本多只相关概念股已在今年创下历史新高，包括半导体设备商东京电子、SCREEN、晶圆切割机供应商 DISCO、测试设备商爱德万测试、EUV 光罩检测设备商 Lasertec 等。

如今二季度进入尾声，从 5 月末的统计预期数据来看，4-6 月东京电子、SCREEN、爱德万测试、DISCO营收都有望迎来增长，同比增幅在 20%-40% 区间。

其中，SCREEN 还预计，今年 4-9 月中国销售额占比将达 49% 水平。

大量进口海外设备，和半导体设备国产化率提升并不矛盾，而是行业快速发展的一体两面。中国海关总署数据显示，今年 1-4 月，国内半导体设备进口总额为 104.87 亿美元，同比增长 88%。券商认为，设备进口额快速增长，配套的自供半导体设备额、设备国产化率有望迅速爬升。

在国产化需求的支撑下，中国大陆也连续四个季度成为全球最大半导体设备市场。从销售额来看，据 SEAJ 统计，今年一季度全球半导体制造设备销售额 264.2 亿美元，同比下滑 2%；中国大陆逆势大增，同期增幅达到 113%。

虽然海外半导体设备公司上半年有较为强劲的股价表现，但交银国际 12 日报告指出，大部分公司 Q1 业绩事实上未能回到之前周期上行过程中（2021-2022 年）的水平。与此同时，股价表现远高于之前高点，或许是因为在 AI 基建周期上行的过程中，投资者对半导体全产业链有较高投资热情。

相对海外同行股价而言，分析师称，在技术水平不断进步的背景下，大陆半导体设备公司的业绩强劲增长，但股价或没有真实反映这一趋势。海外半导体设备股价或已充分反映业绩预期，而内地半导体设备存在结构性机会，新质生产力思想指导下内地半导体行业资本强度或将进一步增加。

事实上，国家集成电路产业投资基金三期已于 5 月 24 日正式成立，注册资本达 3440 亿元人民币，超过前两期之和，彰显了政府对半导体产业的支持力度。天风证券认为，国产化比例较低的领域（如先进制程产业链、存储产业链等）有望获得大基金的支持，相关领域公司或迎来加速发展的机遇。

从国产龙头公司的情况来看，受下游晶圆厂扩产带动，企业发货及生产量等指标高增，德邦证券预计设备公司今年新签订单情况良好。

1）从存货和发出商品的角度来看，北方华创、中微公司、拓荆科技等设备厂商 24Q1 存货环比均有较大增长；

2）从生产量角度来看，拓荆科技、中微公司等均表示 24Q1 公司设备市场量显著提升。今年新签订单增长有望带动设备公司 24/25 年业绩高确定性成长。

国金证券 6 月 12 日研报认为，随着芯片库存去化至合理水平，晶圆厂下半年迎来需求旺季，稼动率逐步提升，一些成熟制程大厂的资本开支有望重新启动，代工大厂维持高资本开支叠加国内存储大厂年内有望招标扩产，2024 年国产半导体设备厂商有望迎来订单大年。